Продолжая тему развития венчурной отрасли в Израиле (с первым материалом можно ознакомиться по ссылке), расскажу вам об интереснейшей и более чем удачной государственной программе Yozma.
Фонд фондов Yozma был сформирован в 1993 году с капиталом в $100 млн. Основной его задачей было создание рынка частного венчурного капитала в Израиле. В ходе его деятельности отрабатывались механизмы взаимодействия с инвесторами, учеными и предпринимателями, а также выявлялись неточности в законодательстве. Оперативное управление фондом легло на плечи профессиональных венчурных капиталистов, имевших опыт работы с технологическими компаниями и подчинявшихся совету директоров, составленному из представителей государственных органов.
Идея Yozma состояла в следующем. Фонд фондов был использован для создания венчурного фонда Yozma I объемом $20 млн и докапитализации 10 венчурных фондов, с капиталом $20-24 млн каждый.
К управлению фондами допускался 1 израильский партнер и 1 американский или европейский партнер, но обязательно с хорошей репутацией и стажем работы в технологическом секторе. Иностранные партнеры должны были обучить израильских коллег методике и принципам инвестирования, развития компаний и ведения дел фонда. Штат каждого фонда должен был включать 3 стороны: обучающихся израильских венчурных капиталистов, представителей иностранных фирм венчурного капитала, а также представителей израильских инвестиционных компаний или банков.
Первоначально программа Yozma предлагала следующие условия предоставления средств фондам: если израильские партнеры могли привлечь $12 млн для инвестирования в новые израильские технологии, правительство предоставляло фонду $8 млн. Спрос на средства превысил предложение, поэтому правительство подняло планку. Оно потребовало от венчурных фирм привлечь $16 млн, чтобы получить $8 млн правительства.
Однако даже не это было основным «соком» программы для иностранных венчурных капиталистов. Правительство сохраняло свою долю в фондах, но, если по прошествии 5 лет фонд был успешным, предлагало партнерам возможность выкупить эту долю за первоначально вложенный правительством капитал плюс процент. Это означало следующее — хотя правительство разделяло риск с инвесторами, оно предлагало им практически все вознаграждение. С точки зрения инвестора, это было крайне выгодное предложение.
Помимо этого, до начала 1997 года все инвестиции в венчурные фонды не попадали под налогообложение, а частные лица, которые не являлись профессиональными инвесторами, вдобавок были освобождены от налога на доход с капитала при продаже акций израильских хайтек-компаний.
Таким образом, решались сразу две задачи: во-первых, на создание предприятий привлекались деньги; во-вторых, венчурные менеджеры перенимали опыт управления капиталом у тех международных инвесторов, которых привлекали.
Программа, помимо непосредственного привлечения иностранного капитала и опыта, также косвенно побудила приход в Израиль новых инвесторов. К примеру предприниматель Джон Медвед после того, как он продал свою компанию, узнал, что Yozma готова направить $5 млн в фонды, инвестирующие в pre-seed и seed компании, то есть, грубо говоря, в компании, находящиеся на стадии идеи или прототипа. Эти инвестиции считаются самыми рискованными, поэтому фонд предложил следующую схему: инвесторы должны были привлечь $2,5 млн, чтобы получить $2,5 млн правительства. Медвед отправился к руководителю фонда, с уже имеющимся капиталом. Однако, было слишком поздно – Yozma уже инвестировала в другой seed-фонд. Но это не стало большой проблемой, так как программа Yozma уже шумела в венчурном сообществе США, тем самым ликвидируя нежелание американских инвесторов вести бизнес в Израиле. Израиль стал настолько привлекательным для инвесторов, что Медвед смог привлечь 2,5 миллиона долл. и основать фонд Israel Seed Partners в 1994 году даже без правительственной субсидии. Данный фонд быстро вырос до $6 млн, а затем смог привлечь $40 млн в 1999 году и $200 млн в 2000 году.
Yozma создала необходимый уровень доверия у зарубежных венчурных капиталистов, которые вкладывали свои деньги в Израиль. Она разделила с ними риск, но не плоды инвестиций. Израиль дал венчурным капиталистам «финансовый рычаг» (leverage), в обмен на возможность проникнуть на международный рынок венчурного капитала. Венчурные капиталисты пришли в Израиль и научили Израиль делать бизнес.
На израильский венчурный рынок направился поток инвестиций из коммерческих инновационных фондов, местных и зарубежных. В связи с этим дальнейшее функционирование фонда Yozma было сочтено ненужным, и в 1997 году он был продан частным инвесторам. На этом правительство Израиля покинуло венчурный рынок. Из 10 фондов, созданных по программе Yozma, 8 были выкуплены соучредителями. Ряд дочерних фондов также открыли новые фонды, в общей сложности собравшие свыше $2 млрд. Доля иностранных фондов в израильских технологических инвестициях возросла с 40% до 80%.
За время проведения программы (с 1993 до 1997 года) фонды осуществили инвестиции более чем в 200 инновационных компаний, а число технологических предприятий в стране превысило 4000. К 2000 году общий капитал созданных фондов составил около $3 млрд. В итоге работы программы было привлечено финансирование в 50 раз превышающее объем государственных инвестиций.
Помимо докапитализации ряда фондов, в рамках программы был создан также фонд Yozma I на $20 млн, который непосредственно инвестировал в технологические компании. Помимо предоставления финансирования, фонд поддерживал начинающие компании путем найма топ-менеджеров, разработки бизнес-стратегий, привлечения дополнительных инвестиционных раундов и привлечения стратегических и финансовых инвесторов к своим портфельным компаниям.
Детальной отчетности по фонду Yozma I нет, так как прошло слишком много времени. Но известно, что в первые же 1-3 года средства фонда были проинвестированы как минимум в 15 проектов. И уже спустя 4 года компания стала успешно выходить из некоторых своих инвестиций. Например, в 1997 году Yozma продала свою долю в Bioscience корпорации Johnson&Johnson за сумму, в 31 раз превышающую начальные вложения. А компания e-SIM в тот же год была выведена на IPO, что дало Yozma I доход, в 29 раз превышающий инвестиции. К 1999 году фонд Yozma I был приватизирован, а фондом фондов был создан Yozma II в сентябре 1998 года, а затем Yozma III в 2002 году.
Таким образом, $100 млн инвестиций израильского правительства позволили только напрямую привлечь в страну более $3 млрд, а также создать имидж привлекательного для инвестиций государства, позволивший Израилю стать одним из мировых технологических гигантов. Вот такие пироги, друзья!